PG电子,PG电子官方网站,PG电子试玩,PG电子APP下载然而，规模的扩张仅是表象，市场肌理的深层演变更值得关注。例如，收益率曲线从剧烈波动趋向平缓收敛，“稳”字当头成为各方共识；资产配置在“存款化”与“委外化”间寻求平衡，折射出机构在低利率与严监管下的精耕细作；产品格局上，短期限、高流动性的固收类产品持续受捧，而权益类理财、养老理财也在政策推动下悄然布局，探索转型新路径。与此同时，监管规则的持续完善，正引导行业不断涤荡套利浮尘，回归“受人之托、代人理财”的资管本源。

　　如图1所示，按银行业信贷资产登记流转中心（以下简称银登中心）口径，截至2025年9月，银行理财市场存续规模录得32.13万亿元，同比增速9.4%。进一步叠加14家规模超万亿元的理财机构自第四季度以来的合计规模增量，截至2025年12月末，银行理财市场规模接近34万亿元，持续创历史新高，同比增速或升至12%，年内累计规模增长约4万亿元。同期，公募基金存续规模或达36万亿元，同比增速11.4%，年内累计规模增长约3.6万亿元。

　　截至2025年12月14日，银行理财市场近一年收益率中枢约为2.23%，较2024年末下滑约103bp。占市场主导地位的固收类理财近一年收益率中枢约为2.27%，较2024年末下滑约114bp。其中，按投资性质划分，纯固收类、“固收+”类产品近一年收益率中枢分别为2.45%、2.23%，分别较2024年末下滑109bp、110bp；按期限类型划分，三个月以下（不含日开）、三个月以上期限产品近一年收益率中枢分别为1.93%、2.48%，分别较2024年末下滑79bp、116bp；按运作模式划分，日开、最短持有期、定开、封闭固收类产品近一年收益率中枢分别为1.84%、2.06%、2.19%、2.83%，分别较2024年末下滑56bp、84bp、107bp、117bp。

　　另一方面，从运作模式来看，相较于定开和封闭式产品，更具流动性的最短持有期型和日开型的固收类产品的市场份额则进一步上升。截至2025年12月初，最短持有期型、日开型固收类产品数量占比约为18%、4.2%，分别较年初上升9.5个、1.6个百分点，分别较年中上升3.9个、0.6个百分点，进一步结合期限来看，增长主要集中在最短持有期为3个月以内的产品。同期，封闭式、定开型固收类产品数量占比分别约为55.7%、18.9%，分别较年初下降8.2个、3.3个百分点，分别较年中下降2.5个、2.1个百分点（见图6）。

　　对理财机构而言，公募销售新规可能影响理财资产端的配债节奏。长期以来，理财资产端通过配置债基进行流动性管理和波段操作，赎回费率调整后，短期持有公募基金的交易成本提升，理财资产配置需求及行为或相应发生变化。截至2025年第三季度末，理财配置公募基金规模约1.34万亿元，其中以债基为主，规模达1.1万亿元至1.2万亿元。赎回费率设置可能对其申赎便利性产生约束，进而导致理财配置意愿下降，并可能产生由传统纯债基金、二级债基等产品向ETF、基金专户、信托专户、同业存单基金等的迁移变化。

　　具体来看，该通知有以下六大核心关注点：一是养老理财试点范围扩大，包括区域扩大、机构扩围、额度提高、期限延长，并将养老理财试点与个人养老金制度衔接；二是丰富养老理财产品设计，包括丰富长期限养老理财产品、灵活产品设计、研发兼顾养老需求和收益的个人养老金理财产品；三是提供多元化养老金融服务，包括开立个人养老理财账户、提供养老理财顾问咨询服务等；四是完善内部管理，健全长周期考核、支持理财机构设立养老专门部门等；五是支持养老产业投资，采取多元化投资方式；六是加强风险管理，涵盖产品命名、信息披露、风险提示、产品准入、期限匹配和产品估值等方面。

　　从收益表现与资产配置结构来看，养老理财试点产品投资回报更高但净值波动也更大。截至2025年10月末，养老理财试点产品平均近3月年化收益率为5.97%，优于个人养老金产品均值的4.13%。2025年第三季度披露的穿透后投向显示：养老理财试点产品的债券类资产占比72.8%，显著高于同期个人养老金理财产品的53.1%，其中超额配置部分主要源于非标类资产；试点产品现金及银行存款配置比例较低，仅占5.7%，远低于个人养老金理财产品的22.4%。

　　在该监管政策公布前，理财机构等主要依托申购货币基金资金的“T+2”在途时间差实现收益增厚。具体操作逻辑在于：周四，理财机构申购货币基金，资金进入托管账户；周五（T+1日），货币基金完成份额确认并开始计息；周四至周日期间，资金停留在托管账户，获取非银同业活期存款利息；随后，周一（T+2日），资金划转至基金公司相关账户；周三，理财机构赎回货币基金，并随后重复“四进三出”申赎操作。在上述过程中，资金实际进入基金账户并参与投资运作的时间仅为3天，但理财机构可能获取累计6天的货币基金收益和4天的存款利息返利（见图7）。